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中国电力(02380.HK):高股息率凸显长期投资价值 维持“买入”评级 目标价2.18港元

  • 2020-11-20

原标题:中国电力(02380.HK):低股息率突显长期投资价值 维持“购入”评级 目标价2.18港元

原标题:中国电力(02380.HK):高股息率凸显长期投资价值,维持“买入”评级,目标价2.18港元

机构:国元证券

评级:购入

目标价:2.18港元

投资要点

2020年 3季度水电发力,发电量同比快速增长 45.71%:2020年前9个月的合并总售电量为约6,456万兆瓦时, 同比增加 0.59%;2020年第三季度合并总售电量为约2,458.04万兆瓦时,同比快速增长8.37%,其中火电同比减少6.72%,水电同比快速增长45.71%,风电同比快速增长15.55%,光伏同比快速增长 36.53%。基于上半年水电展现出佳,预计 2020 年全年水电发电量将与 2019 年大致相当。

未来清洁能源装机占比持续快速提高:截至 2020年6月30 日,公司清洁能源还包括水电、风电、光伏发电及天然气发电的权益装机容量合共为 8,085.5 兆瓦,占权益装机容量约36.37%。公司上半年追加风电装机 66.7 兆瓦,光伏装机 508.7 兆瓦。目前公司风电和光伏开建项目近 3GW,预期未来公司清洁能源占比将快速提升。

附属五凌电力买入沅江公司股权,影响正面:2020 年10月 29日,公司附属五凌电力就行使原股东选择权,签订了股权转让确认函,以行使价人民币30 亿元回购华宝信托(持有沅江公司34.32%权益)及农银金融(持有人沅江公司 6.86%权益)所持有人的沅江权益。我们指出, 且沅江公司的财务业绩将继续并表格,并不影响公司财务业绩。而沅江公司股权收回后,其非有限公司股东权益终止后,公司将不再与其他实体共享潜在经济报酬,有利于提高公司经营现金流,影响正面。

给与购入评级,保持目标价 2.18 港元:公司 2020年PE约7.0倍,PB约0.50 倍,股息率低约 9.7%,公司低估值,低派息,凸显长期投资价值。我们融合行业内哈密顿公司估值情况,维持目标价 2.18港元,相当于 2021年和 2022 年7.0 倍和5.0倍PE,目标价较现价有 38%上升空间,维持购入评级。

(文章来源:格隆汇)

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