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煤炭行业周报:动力煤价高位回调 企业盈利触底回升!

  • 2021-01-27

供应稳定,销售较好,产地煤价稳中下跌。本周陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价615.0 元/吨,周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)695.0 元/吨,周环比下跌85.0 元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)541.0 元/吨,周环比下跌42.0 元/吨。主产地供应基本平稳,销售较好,价格整体维持上涨。

    下游拉运积极性不减,港口库存低位波动。本周国内最重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)周内库存水平均值974.65 万吨,较上周的998.57 万吨减少23.92 万吨,周环比上升2.40%。本周下游采购热情减,截至1 月21 日,环渤海地区四大港口(秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港)的货船比(库存与船舶比)为5.2,周环比上升0.51。

    气温回升日乏回落,预期失和煤价消息传递,料回调幅度有限。截至1 月22 日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价925.0 元/吨,周环比下跌55.0 元/吨。国际煤价,截至1 月21 日,纽卡斯尔港动力煤现货价87.90 美元/吨,较上周下跌0.25 美元/吨,周环比上涨0.29%。截至1 月22 日,动力煤期货活跃合约较上周同期暴跌76.4 元/吨至650.8元/吨,期货贴水274.2 元/吨。本周全国大范围气温回升,电厂日耗回落,终端库存企稳回升,市场预期转变,贸易商在有利润下不断降价出货,但下游库存仍处低位,刚性采购市场需求仍较强,漆煤价回调幅度受限。

    焦炭焦煤板块:焦炭方面,第十四轮提上涨逐步落地,截至2021 年1 月22 日,汾渭CCI 吕梁定一级冶金焦报2550 元/吨,周环比上涨100 元/吨。CCI 日照准一级冶金焦报2930 元/吨,周环比下跌50 元/吨。焦企在供需紧张及低利润性刺激下,开工负荷持续保持较高水平,疫情影响下运输有限,钢企增库困难且有冬储需求,订购大力;但焦炭去产能仍在之后,供需紧绷下短期焦价仍有望保持强势。焦煤方面,截至1 月21 日,CCI 山西低硫指数1566 元/吨,周环比下跌50 元/吨,月环比上涨79 元/吨;CCI 山西低硫指数1175 元/吨,周环比下跌20 元/吨,月环比下跌94 元/吨;灵石肥煤指数1150 元/吨,周环比上涨40 元/吨,月环比下跌180 元/吨;CCI 临汾蒲县1/3 焦煤指数1230 元/吨,周环比上涨30 元/吨,月环比下跌30 元/吨。容许澳煤进口严重影响国内焦煤尤其是低硫主焦煤的供给,蒙煤不受疫情影响通关不及预期;下游焦炭开工率高,利润空间大,大力补足焦煤库存;焦煤在供给受限煤焦高价劣下焦煤价格仍有上行空间。

    我们指出,当前正处在煤炭经济新一轮周期下行的早期,基本面、政策面、公司面共振,现阶段配备煤炭板块正当时。供给方面,新的一年,指标因素对国内供给释放及进口煤限制逐步减轻,国常会敦促“跃进保供”,近日举行的大型煤炭企业经济运行分析会上,大型煤炭企业回应已经作好春节期间正常生产的打算,坚决保障能源安全稳定供应,但邻近年关,产地安全环保监管仍贤,供给有快速增长但增量有限;市场需求方面,邻近年尾工地停工范围将逐步扩大,再加气温回落,煤炭消费需求有所弱化;中央经济工作会议对2021 年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”,国内大位增长政策有望沿袭。同时考虑主要西方国家今年M2 增长速度较高且未来将会保持,随着疫苗研制成功,国内外经济未来将会共振复苏。中长期看,供给端受“十三五”期间追加产能释放相似尾声,且煤炭企业新建煤矿的意愿和能力走弱,煤炭生产严格要求合法合规的容许,供给缺少弹性,随着经济逐步完全恢复,煤炭需求未来将会继续提高,我们全面看多煤炭板块,继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点引荐2 条投资主线:一是不具备明显成长性同时受益容许澳煤进口催化的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业;二是现金流强大的低估值、高股息动力煤龙头的陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

    风险因素:进口煤管控放松,安全生产事故;下游用能用电部门继续较大规模限产;宏观经济大幅失速下滑。


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